对基金投资而言，只有在市场波动中，部分具有深度价值的产品才会浮出水面。

今年以来，不断调整的市场环境拖累了很多主动权益类基金的表现。不过，也有部分稳健型产品脱颖而出，如红利主题基金、“固收+”、个人养老金基金等，它们是为数不多的上涨品种。

(资料图片)

在业内人士看来，投资者从追求相对收益转向追求绝对收益，这种趋势并非昙花一现，有可能长期持续。

稳健产品的“好时光”

今年以来，对于主动权益类基金而言，过得着实“有点难”。

Choice数据显示，截至5月12日，今年以来普通股票型基金、偏股混合型基金的平均回报均告负，分别为-1.43%和-3.27%。同期，上证指数上涨了5.93%，深证成指下跌了0.09%，沪深300指数上涨了1.71%。

部分稳健型产品却迎来了难得的“好时光”。

同源数据显示，截至5月12日，今年以来红利主题基金整体上涨，平均涨幅为2.4%，其中金鹰红利价值混合、长城改革红利混合、融通红利机会主题精选灵活配置混合基金分别上涨了21.42%、12.05%和10.08%，天弘中证红利低波动100、创金合信中证红利低波动指数、景顺长城中证沪港深红利成长低波动等多只红利指数基金涨幅均超10%。

公募“固收+”基金和个人养老金基金的表现也可圈可点。统计数据显示，截至5月12日，“固收+”基金今年以来整体上涨，平均涨幅为1.06%，表现居前的工银可转债、嘉合磐石和工银聚丰混合分别上涨了21.06%、10.88%和8.64%；个人养老金基金方面，有数据披露的133只产品今年以来整体保持正收益，平均回报为0.72%，3只产品涨幅超过3%，分别是中欧预见养老2025一年持有FOF、平安稳健养老一年持有FOF和南方养老目标日期2030三年持有混合FOF。

看重绝对收益

在业内人士看来，今年以来表现较好的几类产品或受益于底层资产，或受益于资产配置，但都以绝对收益为导向，追求资产的稳定增值，不仅在当下迎合了价值股重估的风潮，未来在投资者风险偏好回落的大趋势下也将持续受益。

以红利主题基金为例，在民生加银基金量化投资部总监何江看来，在各个市场上，红利因子从长期来看都是具有较好阿尔法的重要因子。在目前的市场环境下，权益市场的波动和分化较大，且国债收益率处于较低水平，再加上流动性较为宽松的环境，使得红利类资产对于投资者或有较强吸引力。此外，备受关注的“中国特色估值体系”主题也与红利因子高度相关，未来红利类资产的相对优势有望持续。

沪上一位资深指数基金经理表示，认为红利主题基金表现较好仅是因为踩准“中国特色估值体系”主线的想法有失偏颇。“从过往数据看，每当经济周期走到修复阶段，价值风格都相对占优。此外，随着市场主题行业快速轮动，景气投资失效，投资者的风险偏好也将进一步下行，从而追逐高股息资产的确定性，种种因素都对红利主题基金有正面推动作用。”

资金对红利主题基金的关注也有所提升。汇成基金研究中心通过基金的历史持仓，综合基金投资目标等信息，筛选出30只场外交易的红利主题基金。截至5月12日，这批基金今年以来收益率中位数为4.6%。从基金份额变动看，整体份额有所增加，说明了资金向该类基金集中的特性。

探讨“固收+”基金和个人养老金基金能“抗震”的原因，业内人士则表示，正确的资产配置策略和对子基金的严格甄选是组合能够有效应对市场波动的主要原因。

在乐观中谨慎前行

展望后市，华夏养老2045FOF基金经理许利明认为，从调研情况看，各地生产活动快速恢复，开工率已超去年同期水平，反映需求端表现的新订单指数也有一定修复，表明经济复苏具有可持续性。因此，他在一季度增加了低估值价值风格及与数字经济相关的基金和股票，未来将视相关板块的估值水平变化做动态调整。

广发基金投顾团队表示，股票市场或延续结构性特征，整体风格转向防御；债券市场仍有机会，保持中性偏乐观的态度，但也有一些潜在利空，包括政策利率对长端利率下行形成制约、债市交易拥挤度上升、信用利差已出现明显压缩等。

不少基金经理认为，基于外部环境和经济内生动力的一些不确定性，投资向绝对收益靠拢的趋势并不是昙花一现。因此，专业投资者也越来越关注估值、基本面和组合配置等指标。

“拉长时间来看，近一年和近两年主动权益基金的平均回报均告负，这固然与市场风格有关。但在投资方面，怎样更好地应对不确定性，改善持有者体验，是值得深思的问题。”一位基金经理表示。