股东问:
1999年,伯克希尔的净资产实现了0.5%的正增长。
这意味着,自目前的管理层接手的35年以来,伯克希尔每年都实现了正收益,平化收益为24%。
(相关资料图)
如果加上你经营巴菲特合伙公司的那些年,你已经连续48年实现了正收益,没有一年出现过亏损,每年的年化回报率接近26%。
作为伯克希尔的长期股东,我非常感谢你们(掌声)。
巴菲特:
谢谢,我希望你的问题不是我们是否能继续这样的表现(笑)。
股东:
不是,我的问题是,你能不能以高于0.5%的收益率圆满结束这个千禧年(股东笑)?
巴菲特:
我也很希望我们能做到这一点,实际上,我投资业绩最好的时期是在成立合伙企业之前的日子,因为那时我管理的资金非常少。
但是一年的时间没有什么神奇的,如果你以半年的时间来衡量,我会有多个负收益率的时期。
我们的投资,价值没有一年是下跌的,从某种程度而言这只是侥幸,如果我能活得足够长的话,未来我们可能有很多年份是负收益。
股票价格往往以一种与其内在价值无关的方式上下波动,所以我们的成绩完全是侥幸,今后不可能保持每天、每周、每月或每年都实现正增长,但我们必须每年报告经营业绩。
事实上,地球绕着太阳转一圈的时间,与大多数商业活动、或投资的结果,或诸如此类的事情并没有完全联系。
但我们必须每年报告经营业绩,我只是从这个角度关心年度的经营业绩,实际上,在评估我们的经营业绩时,我并不关心这些年度数字。
1999年,我的资本分配工作做得非常糟糕,部分原因在于我们的某些核心持股企业表现不佳,去年可口可乐和吉列的表现不好,但未来它们将取得良好的业绩。
几年前,我将可口可乐的软饮料业务和吉列的剃须刀业务称之为“必定成功的商业”,而现在它们占有的市场份额,创了新高,今年它们的销量也创了新高,但某些因素影响了它们去年的业绩,其股价也受到了影响。
但我仍愿意把可口可乐的软饮料业务和吉列的剃须刀业务,看作是未来“必定成功的商业”,它们将随着时间占据更大的市场份额。
吉列拥有全球超过70%的刀片和剃须刀业务,这是一个非凡的份额。
可口可乐占据了全球软饮料市场的50%,这远远超过了10亿份(每份8盎司),每天10亿份中,其中8%是由伯克希尔所拥有的,因此每天有超过8000万份8盎司的软饮料被人们消费,而伯克希尔哈撒韦公司从中获得了经济利益。
实际上,如果用上边的说法,我们拥有世界上超过6%的刀片和剃须刀业务,而且它会不断上升。
所以从长期角度而言,我并不担心这些企业未来的前景,它们也会不时遇上经营不佳的年份,那时我们的业绩表现看起来就不理想。
查理?
芒格:
我们的优势尚未消失,所以请给予我们时间,我们已做好充分的准备。
巴菲特:
是的,给予我们机会,我们会做好其他的工作。
出自2000年伯克希尔股东大会上午场第6个问答,大唐炼金师翻译于2023年4月25日。
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