$藏格矿业(SZ000408)$$宁德时代(SZ300750)$$星源材质(SZ300568)$

4月17日藏格矿业公布了1季报，里边有个数据比较意思，管中窥豹，推测一下锂电行业1季度的情况。

公司一季度碳酸锂生产了1783吨，只销售了534吨。大量的产品形成了库存，有点匪夷所思了。

【资料图】

这个是什么情况：

1、下游没有需求了？

2、季节性因素，本来公司一季度销量就低？

3、公司主动性的压货？

4、下游去库存？

大概也就这四种原因了吧，接下里我们分析一下，看哪个原因合理性更强。

1、下游没需求了

2022年我国1季度动力电池产量100.7GWH，23年1季度产量为120.9GWH，同比增长接近20%，22年4季度产量为178.7GWH，环比下降32.34%；电动车销量，22年一季度为124.9万辆，23年一季度为158.6万辆，同比增加26.98%，22年四季度为231.4万辆，环比下降31.46%。

环比虽然下降，但同比仍在增加，且增速也不算低，即使考虑环比因素，公司也不至于产销率只有29.94%吧。

所以说下游没有需求这个条件似乎是不成立的。

2、季节性因素

看这个因素，我们看看去年同期的情况就能判定。

22年销量比产量多，所以不存在季节性因素，导致公司无法卖货，且是动力电池今年一季度同比增速在20%的情况下，公司22年出货2153吨，今年一季度只出货534吨。

3、公司主动性的压货

这个因素不好说，比较主观，无法证明是不是存在，但是一季度的碳酸锂价格是跌了57.55%，跌幅是比较大的；截止一季度末，公司账上现金20.66亿元，公司没有短期借款和长期借款，资产负债率只有16.12%，在建工程不到3亿，公司是肯定不缺钱的，有压货的可能性。

4、下游去库存

最近的专家会议推测电池厂在22年底库存在160~180GWH左右。基本上相当于去年第四季的量，并且最近专家会和券商的分析，都显示一季度去库存是主要因素。不过行业内消息表示目前C去库接近尾声，B还在去库，差不多B+C对于碳酸锂的需求量占国内需求的70%，所以两家去库存的情况下，上游会对上游的需求造成很大的影响。

这样也就不难理解为什么藏格矿业1季度是这样一个销售率了。这一切在二季度改善的可能性很大。