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事件:公司发布2023年第一季度报告123Q1,公司实现营收1.86亿元,同比增24.62％％,归母净利润004亿元,同比降22.552公司拟发行股份购买浙江虎哥环境有限公司100％股权交易价格为91亿元本次交易正在正常进行中。

1、公司已占据产业核心生态位,拟收购虎哥环境完成全产业链布局公司主营废弃资源综合利用,包括1)危险废物业务,能对废矿物油废乳化液、废滤芯、废油桶实现资源化利用和无害化处置,创新的“一站式“收集模式为汽修企业解决痛点;2)电子废物业务,能对“四机一脑“、“小家电“等电子废物拆解后销售给下游再生资源利用企业。

若虎哥环境收购成功,公司将有望快速切入上游回收分类环节。公司于2022年1月公告拟购买虎哥环境100％股权,虎哥环境是浙江省生活垃圾分类回收服务龙头,旗下拥有生活垃圾分类和生活服务品牌“虎哥“。标的公司创新建立了O2O垃圾回收模式打造了“前端收集一站式,循环利用一条链,智慧监管一张网“的“互联网++“生活垃圾分类回收体系,完整打通了居民端减碳全流程。

2、虎哥环境近三年业绩快速增长,创新数字生活服务模式未来潜力大虎哥环境已于2021年12月率先完成了生活垃圾可回收物碳减排量(CCER方法学论证,并成功接入浙江省“浙里办“、“浙政钉“政务平台。2022年4月,公司的“虎哥数字城市生活垃圾分类治理服务场景“入选2021年度浙江省人工智能典型应用场景和优秀解决方案(产品)名单。截至2023年3月末,公司的服务区域已覆盖杭州市余杭区,湖州市安吉县,衢州市柯城区、衢江区,绍兴市新昌县,温州市龙港市、瓯海区、泰顺县等地,铺设服务站点超450个、居民小区超2600个,注册用户数量超150万。

在发展过程中,虎哥环境已形成标准化、可推广、可复制的业务模式,未来增长潜力大。20202022年,虎哥环境业绩增长迅速,盈利能力良好,现金流量稳定,公司实现营收264/365/4.31亿元,CAGR为28扣非后归母净利润0380.69/72亿元CAGR达38。若本次交易顺利完成,上市公司总资产规模、净资产规模、收入规模、利润水平将有望增加,财务状况、盈利能力将有望得以改善。

盈利预测投资建议:预计20232025年,公司实现营收9.42/12.23/16.26亿元,归母净利润0.99/1.31/1.72亿元,对应EPS1.18/1.56/2.05元股维持“买入“评级。

风险提示产品价格下降的风险、废弃电器电子产品处理基金补贴相关风险、环保与安全生产的风险、与虎哥环境收购交易相关的风险。